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机构:机械设备板块有望长期走强(荐股)拉菲彩票

机构:机械设备板块有望长期走强(荐股)拉菲彩票

  发布时间:2010年11月25日 08:53进入复兴论坛来源:中国证券网

  在充分意识到地产行业对未来经济增长的“掣肘”后,不少分析人士都认为制造业升级将成为中国经济下一轮中周期经济繁荣的发动机。事实上,经过近十年的长足发展,中国的制造业也确实具备了技术升级、进口替代以及更大规模出口的潜在空间。由此看,机械设备、交运设备等行业确实可能引领中国经济下一个增长周期。从市场角度来看,既然经济企稳几乎已经成为市场共识,那么制造业相关股票就一定会获得长线资金的关注,机械设备等板块本周三大幅上涨或许只是走强的开始。

  短期判断:本轮工程机械反转我们认为经过两个阶段,第一阶段为估值见底回升(触及到历史低点10 倍以下PE),第二阶段为三季度业绩持续超预期,以及重点公司的高送配方案刺激。目前来看,行业龙头公司10 年的估值都在20 倍左右,但月度销售情况依然良好,内部经济依然没有达到短期过热的阶段,我们认为11 月行业将以冲高震荡为主,维持“推荐”。

  本月机械推荐组合:三一重工、徐工机械、厦工股份、尤洛卡、天地科技、龙溪股份。(兴业证券研发中心)

  2010 年10 月11 日,工业和信息化部印发《机械基础零部件产业振兴实施方案》,涉及高效清洁发电设备配套领域、高档轿车及重载卡车配套领域、轨道交通装备和船舶配套领域、工程机械和农业机械配套领域、冶金矿山设备配套领域、电子专用装备及新兴产业配套领域、高端装备制造业配套领域七大领域。

  1、机械强国的一个判断标准是具备完整的制造体系,整个机械工业的发展史等于一部基础零部件的进化史。

  2、国内现状:竞争无序,多量少质。存在四大问题:一是科技创新能力薄弱。二是产业结构不合理。三是工艺装备落后。四是新产品进入市场难。

  3、振兴目标:通过3 年努力,使我国机械基础零部件制造水平得到明显提高,自主创新能力实现较大提升,产业结构不合理的局面得到改善,逐步扭转基础零部件产业发展严重滞后的被动局面。突破一批基础零部件制造关键技术,产品技术水平达到21 世纪初国际先进水平;研发一批关键基础零部件,掌握一批拥有自主知识产权的核心技术,重大装备基础零部件配套能力提高到70%以上;调整产业和产品结构,发展一批高附加值产品,培育一批具有国际竞争力的专业化强的基础零部件企业及知名品牌;加大技术改造支持力度,着重加强工艺装备及检测能力建设,创建若干行业技术服务平台,完善技术创新体系,夯实技术创新基础。

  4、目前来看粗放式制造模式面临严峻的挑战,精细化、高端化、智能化的多样需求越来越多,而目前国内仿制之风盛行,自主研发和技术吸收永远被现实利益所排挤。整个行业处于日本60 年代末和韩国80 年代末的时点,单单依靠企业的自主意识,或单个企业的研发实力,很难在短时间突破关键技术,必须在国家的层面形成较强的意识,以协会为主导,联合重点企业集中突破(韩国经验值得借鉴)。工信部机械在此时点提出基础零部件产业振兴实施方案,对整个行业的发展有着深刻的认识,我们认为在“十二五”期间,零部件行业必将出现大市值的公司,整个子行业建议“强烈关注”。

  结论与投资建议:在山西整合煤矿大规模开工建设的推动下,煤炭行业固定资产投资增速将从2010年低点20%回升至2011年25%以上,拉动煤机设备行业超预期增长。我们看好煤机设备行业增长,建议买入郑煤机,增持天地科技、尤洛卡。

  关键假设点:1、2015年全国原煤产量达到45亿吨;2、2015年煤炭开采机械化率达到75%;3、山西整合煤矿2011年大规模动工建设,2013年开始释放产量。

  有别于大众的认识:市场认为,煤机设备是成熟产品,国产化率很高,市场需求稳定增长,无法超出预期。但我们认为:

  十二五期间我国原煤产量可能超预期。山西整合煤矿批复产能达到8.5亿吨,全国大型煤企在建和规划的产能达到8亿吨,两者将推动十二五我国原煤产量超预期,2015年我国原煤产量可能达到45亿吨。

  山西整合煤矿开工建设拉动煤炭行业固定资产投资拐点回升。山西省内规定整合煤矿50%于2010年底前动工建设,100%于2011年中前动工建设。山西需求将拉动2011年煤炭行业固定资产投资拐点回升,我们预期2011年煤炭行业固定资产投资增长25%以上,增速同比提升5个百分点以上。

  机械化率提升空间很大。2015年我国煤炭行业机械化率的目标为75%,相比2010年将提升20%,且不排除机械化率超预期的可能。十二五期间,煤炭机械化开采量CAGR达到12.8%,远超原煤产量CAGR的5.8%,对煤机设备需求形成重要支撑。

  股价表现催化剂:1、煤炭行业固定资产投资增速逐月超预期;2、山西整合煤矿2011年大规模开工建设。

  核心假设风险:煤炭行业固定资产投资增速持续低位徘徊。(申银万国证券研究所)

  目前,我们重申继续看好煤炭装备行业的观点,并强烈推荐尤洛卡、郑煤机和天地科技等投资标的。具体分析逻辑如下:煤炭装备业维持15-20%增速。经历长达5 年的30%以上的复合增长后,预计煤炭装备业增速仍可达15-20%,我们掌握的行业数充分据显示了这一点,虽然以台数衡量的产量增速不理想,但以更具说服力的重量衡量的产量增速显示出各主要煤炭装备增速在15-20%。中国煤炭机械工业协会2010 年上半年对67 家煤机企业的不完全统计数据表明,煤炭机械行业工业总产值233 亿元,同比增长8.2%;销售收入229 亿元,同比增长14.2%。煤炭装备细分领域增速有差异。从细分装备来看,各种装备增速是有差异的,按增速排名依次是掘进机、液压支架、采煤机和刮板机,由此,我们看好三一国际(以掘进机为主)和郑煤机(以液压支架为主),以及天地科技和国际煤机(两者均为综合煤炭装备生产商和服务商)。煤炭装备市场容量并未饱和。支持我们做出这一判断的是煤炭产量结构,在中国2009 年30.5 亿吨原煤产量中,其中,约50%为国有重点煤矿贡献,国有重点煤矿的机械化率为85%。相比之下,另产量占比50%的国有地方煤矿和乡镇煤矿机械率水平极低,机械化率提升已经是刻不容缓。由此推断,未来煤炭装备市场容量还有近1 倍空间,当然,机械化率水平提升将是一个渐进过程。行业竞争性上升,但仍属良性。不可避免,在煤炭装备行业景气高涨后,新进入者众,但结构显示这是原有资源(技术人员和生产条件)重新优化组合,属于新老产能的代际更新。特别的,受制于资金和人才限制,煤炭装备行业的新增产能是受限的,预计未来竞争将依然有序,行业纵向和横向整合将是重点。催化剂:小煤矿整合2011 年显现。2008 年末发端于山西的煤炭资源整合虽然雨声大,但实际雨点小,到目前为止更多停留在矿权变更的层面上,并未完成矿井的设计和施工,对装备的需求也无从谈起。根据对微观企业的把握,我们认为2011 年开始小煤矿订单将会有小高潮出现,提升煤炭装备企业盈利能力。基于上述分析,我们重申继续看好煤炭装备行业的观点,并强烈推荐尤洛卡、郑煤机和天地科技等3 个投资标的。(兴业证券研发中心)

  我们首次关注煤炭机械行业,与市场不同,我们认为,除去新建煤矿需求,机械化率提升及更新淘汰需求占比增加,煤炭机械行业将逐步展现出非周期性特征,我们预计未来三年有望实现年均20%-25%的复合增长,同时,龙头企业更有望通过市场份额的提升实现高增长。我们首次覆盖三家公司,综合考虑其核心产品增长前景及当前估值水平,我们給予A 股郑煤机“审慎推荐”的投资评级,给予H 股三一国际和国际煤机“推荐”和“审慎推荐”的投资评级。(中金公司研究部)

  世界核电复兴的趋势确立:半个多世纪以来,核电经历了起步、快速发展、缓慢发展和复苏阶段多个阶段。由于安全性的提高、经济性和清洁性优势的体现,全球核电复兴的趋势已然确立。

  中国核电进入腾飞阶段:依靠自主研究和吸收引进国外技术,中国核产业已然进入腾飞阶段,目前在建机组超过3500 万千瓦,占全球在建机组的40%以上。中国将以具有自主产权技术的“二代半技术”作为主力堆型外,还将以“以我为主、中外合作”方式引进AP1000 和EPR 技术,实现第三代自主型号。

  未来存在铀资源瓶颈:中国是铀资源贫国,需要进口原料补充核电规划的发展,铀生产有可能成为核电发展的障碍之一,中国核电发展可能存在资源的瓶颈。但只要在2030 年左右快中子堆技术发展成熟,可进入商业化运行,则核燃料供应不是问题,因为快中子堆可以把铀资源的利用率提高到几十倍。

  核电产业链的构成:随着中国大力建设核电站,必将使整个核电产业链带来巨大的发展机遇。因此从产业链的角度来看,直接受益的公司大致可分为四种类型:建筑和安装公司、核电设备公司、燃料供应公司和核电站运营公司。在目前阶段受益最明显的、上市公司最集中的主要是核电设备公司。

  看好的核电设备公司:大致可将公司按产品分为主设备、铸锻件、阀门、通风系统、控制系统及其它零配件。相比之下我们较为看好以下两类公司:一是核电产品占比较大(或未来占比较大);二是有一定技术或其它门槛,竞争环境短期内不会改变,主要包括东方电气、上海电气、中国一重、二重重装、南风股份、中核科技、江苏神通、湘电股份、奥特迅等。(安信证券研究中心)

  结论与投资建议:根据预测,未来十年新增核电设备需求高达5000 亿。其中常规岛主设备1058 亿,核电锻件及成套设备630 亿,核级阀门400 亿、核级HVAC 总包150 亿、核2/3 级压力容器227 亿。我们看好核电设备未来十年的发展空间,推荐兼具核心技术和估值优势的上市公司,建议买入中国一重,增持盾安环境、江苏神通、科新机电和东方电气。

  关键假设点:1、核电装机容量在2020 年将达到8500 万千万,在建容量达3000 万千万,总装机容量1.15 亿千瓦;2、单位造价11000 元/千万;3、关键设备达到80%的国产化率。

  有别于大众的认识:市场认为,核电规划及核电产业发展对设备的需求已经明确,无法超出预期,但我们认为:

  核电是未来新能源发展的首选,实际建设规模可能超过规划。核电经济性显著,如果考虑碳排放成本,核电发电成本最低。同时基于技术成熟、运行稳定、容量大等特点,核电成为十二五战略新兴产业新能源的第一选择,也必将成为未来新能源快速发展的首选。实际建设规模可能超过规划。

  现有核电设备制造商增长预期明确。对于现有核电设备制造商而言,手持订单确保公司业绩稳定增长。同时规划的加快实施和国产化率的提升一方面确保公司订单的持续稳定增长,另一方面实际业绩可能会超出预期。推荐中国一重、江苏神通和科新机电。

  新进入者业绩增长弹性大。核电装备资质的获取对于新进入者而言影响巨大,一旦获取核电认证、获取订单,公司业绩增长的弹性比较大。看好有望成为第二家具有核级HVAC 系统总包资质的盾安环境和正在开展核岛2、3 级压力容器制造许可证的取证工作的科新机电。

  股价表现催化剂:核电装机容量规划超预期,相关公司新接订单。(申银万国证券研究所)

  由于陆地资源日趋匮乏,海洋油气特别是深海油气,将是未来世界油气资源接替的重要区域,向海洋进军已成为国际性石油巨头的共识。而近年世界新发现油田一直像海洋倾斜,有利于海工领域的稳步拓宽。

  伴随着造船中心向中国转移,海洋工程平台向中国转移是大势所趋。与造船类似,历史上海洋工程平台的制造中心也经历过由欧美-日本-新加坡-韩国的转移路径。

  目前国际海洋工程装备市场年需求量约400 亿到500 亿美元。我国目前海洋石油已具备5000 万吨油当量的生产能力。“十一五”期间,海上油气资源开发投入1200 亿元;预计“十二五”期间投入2500 亿~3000 亿元。

  由于海洋工程市场空间巨大,除老牌船厂中国重工(601989)、中国船舶(600150),中海油系统的海油工程(600583)外,还吸引了众多装备制造企业进入海工装备制造领域,如振华重工(600320)、中集集团(000039)等相关上市公司。

  海工类个股方面,由于上半年效益下滑,该细分就目前整体估值并不高,拉菲彩票大致估值在20 倍PE 左右。(湘财证券研究所)

  2010 年11 月份克拉克松运价指数为12753 美元/天,环比下降3.3%。

  10 月份,散货船即期收益下降到10909 美元/天,11 月5 日为10864 美元/天。油轮即期收益下降为17541 美元/天,11 月5 日为17307 美元/天。11 月集装箱期租率与上月持平,为61 点。

  2010 年10 月新船交付量:散货船3.85 百万载重吨,油轮1.24 百万载重吨,集装箱船65.18 千标箱,三大船均有下降。

  2010 年10 月二手船成交量6.09 百万载重吨,环比上升59.8%。

  2010 年10 月散货船、油轮、集装箱船新增订单分别为2.16、1.03 和1.02 百万载重吨,三大船型新增订单均有所下降。拉菲彩票

  2010 年10 月散货船和油轮的合计拆解量为1.59 百万载重吨,环比上升9.7%。

  2010 年11 月5 日全球海上钻井平台利用率77.6%,低于上月水平。

  中集集团:?全年业绩大幅增长已成定局。2011 年能源化工设备和海洋工程设备的进展值得期待。合理价格为20.7元,维持“买入—A”投资评级。

  海油工程:?公司业绩趋于底部,看好公司“十二五”的发展前景,合理价位8.5 元,维持“买入-A” 投资评级。

  中国船舶:?公司3 季度每股收益3.05 元好于预期,2010 年每股收益上调至3.85 元? 合理股价65.45 元,维持“中性-A”投资评级。

  振华重工:公司业务仍处于结构调整之中,降本增效已经取得一定成果。维持7 元合理股价和“中性-A” 投资评级。(安信证券研究中心)

  经济转型背景下,看好景气向上的航天军工以及核电、高铁配件。航天军工看好中国重工、洪都航空、高淳陶瓷。工程机械看好三一重工、安徽合力、徐工机械。高铁核电看好中国南车、中国一重;配件看好新筑股份、中鼎股份、时代新材、华东数控。自下而上看好利欧股份、潍柴重机。

  工程机械处于成长期后期, 推荐明年增长确定的三一重工、徐工机械、安徽合力中期看,我国工程机械依靠巨大的本土市场及成本优势,通过二次创新获得全球竞争优势。挖掘机、叉车2011 年增长前景明确。工程机械合理估值水平为15 倍,目前行业仍然有10%的空间。虽经历大幅反弹,但估值水平仍在历史底部区域。看好2011年增长确定的三一重工、徐工机械、安徽合力。徐工机械未来1 年催化剂事件多。三一重工挖掘机、起重机仍正增长带动业绩增长;叉车行业2011 年增长预期明确。

  未来航天军工重组进程将加快;航天军工是经济转型、结构升级的重要推动力量;中国海外利益剧增,海洋资源、领土争端争夺加剧趋势明显,我国将重点发展海军、空军。PS、重置成本、无形资产价值、资产注入的期权价值与PE 一起成估值的参考指标。我们认为中国未来将大力发展海军、空军装备、卫星导航系统,对应受益公司分别为中国重工、洪都航空、高淳陶瓷。

  高铁设备、核电设备是中国优势的产业;看好中国南车、中国一重;配件看好新筑股份、华东数控、中鼎股份、时代新材、晋亿实业,配件公司弹性优于整机。(广发证券研究中心)

  城镇化加速,传统产业仍有投资价值:随着户籍制度改革逐渐推进,农民市民化成为城镇化加速的另一推动力。这将保证城镇房地产、基建投资维持高位,形成对工程机械、生产设备的需求。长期来看,以工程机械为代表的传统产业长期增长确定,仍有投资价值。根据我们的模型显示,2011年2季度工程机械同比增速见低点,全年增速仍在20%以上。

  新兴产业短期估值有压力,长期仍看好:十二五规划将逐渐从预期转变为现实,政府将通过财税政策扶持重点战略性新兴产业的发展,长期值得看好。但相对于2010年的高弹性,我们认为在估值相对较高、产业化尚未到达爆发点的情况下,2011年新兴产业弹性降低。重点推荐受益于低空领域放开的通用航空产业。

  关注传统+新兴,获取制造升级收益:高端装备制造是七大新兴产业之一,除航空航天产业之外,我们看好受益于产业发展提速、整合带来新增需求的能源装备和轨道交通,推荐核电、煤机、海洋工程和轨道交通等子板块。(申银万国证券研究所)

  1、 2010年回顾:集装箱、铁路装备和工程机械收入和利润增速最快,军工、工程机械和集装箱表现最好;机械主要子行业中,2010年前三季度集装箱收入和利润同比增长近200%,工程机械收入和利润同比增长超过50%, 铁路装备收入和利润同比增速约50%,况金重工同比增速约20%,造船同比增速10%以内。我们认为2011年铁路装备行业收入和利润增长将保持2010年水平,工程机械和集装箱增速约20%,况金重工增速约30%,造船的增速预计仌低于10%。

  2、 我们2011年策略:高端装备、精密制造业与节能减排为翼,工程机械为躯,先翼后躯。工程机械利润增速预计事季度见底,前降后升 ,因此总体上我们认为前期可超配业绩增长具有确定性和超预期因素的铁路装备、精密制造业、中集集团及具有政策支持的主题投资品种-节能减排,后期超配工程机械。

  3、 航空航天领域重点关航空资产注入和航天领域卫星应用。航空航天现阶段仌体现军工暴涨暴跌的特性,注意以资产注入重点公司为核心,高抛低吸,或低位介入后守株待兔。

  4、 精密制造业未杢十年有望出现巨人,再现中集集团过去20年和三一重工过去10年的高速成长历程,我们重点关注东山精密。

  5、 我们强烈推荐:东山精密、星马汽车、盾安环境、禾盛新材、三一重工,推荐ST昌河、东安黑豹、中国北车、杭氧股份、陕鼓动力、中集集团、康力电梯。(平安证券研究所)

  向深海要石油成为未来趋势。未来深水油气资源开发正在成为世界石油工业的主要增长点,世界海洋油气资源,尚处于勘探早期阶段,深水和超深水的油气资源的勘探开发已经成为世界油气开采的重点领域。全球海洋油气业总开支随之稳定上升。

  国内深海石油潜力尚未释放。我国海洋石油资源量占23%,探明率只有12.1%; 300米以上海域约90%还没有勘探;第六代海洋石油平台的出坞吹响了我国向深海进军的号角;同时从国家政策上以及十二五规划上都大力支持高端制造的海关设备的发展;在这方面的投入预计将达3000亿。

  预计11年海工设备处于战略发展初期,看好中长期发展空间。石油行业复苏带动海油工程设备景气上升,目前国外石油开采市场已有回暖迹象,经济复苏石油消费及油价回升将带动大型石油公司未来勘探开发投资增长,海工设备开始发力。

  重点上市公司. 深水开发需要强大的财力和技术支持,国内主要海工设备制造商将从中受益,建议关注国内龙头企业。海油工程(600583):国家海工政策直接受益者;中海油服(601808):背靠中海油,率先受益于国家海工政策;中集集团(000039):结构优化,海工业务质的飞跃;中国重工(601989):海工业务国内领先,未来资产持续注入。(中原证券研究所)

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